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每日晨会启明星20191015

时间:2019-10-15 19:55 作者:

宏观 | 李超团队

央行发布《标准化债权类资产认定规则》点评:严格定义非标,资管新规后续事宜推进

核心观点:10月12日,央行公布《标准化债权类资产认定规则》,严格确定了非标准化债权类资产认定标准,资管新规最重要后续事宜落地,我们认为有利于防控金融风险,不过正式稿仍存在适当放松可能。其中,银登中心及北交所等机构类债权被定义为非标,我们认为,这是监管部门从直属机构开始有效规范,促进直接融资的健康发展。非标定义严格使得稳增长压力增大,需要其他逆周期政策发力。

风险提示:政策落地不及预期,经济下行超预期、中美谈判再起波澜。

发布时间:20191013

报告评级:无

分析师SAC:李超 S0570516060002/程强 S0570519040001/朱洵S0570517080002/孙欧 S0570519080007/刘天天 S0570518050003

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固收 | 张继强团队

永续债、私募债投资价值分析

由于当前信用债收益率已经处于较低水平,本文重点探讨永续债、私募债的投资价值及结构性机会。我们通过计算同一发行主体、相同剩余期限不同品种间的利差来衡量其市场溢价。从数据分析来看,可以重点关注中高等级永续债的投资机会;具体到个券层面,部分关注度偏低、前期流动性一般的个券可能仍有投资价值。在个体的信用资质判断上,企业能否以低成本再融资,是判断永续债能否按期偿还的重要依据,并注意规避条款陷阱,结合负债的性质,挖掘投资机会;私募债利差总体较薄,高等级相对具有吸引力。

风险提示:企业自身信用风险、债券估值、流动性及条款风险。

发布时间:20191011

报告评级:无

分析师SAC:张继强 S0570518110002 /程晨S0570519080002/赵天彤 S0570519070002

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TMT | 王林团队

中际旭创: 业绩环比改善明显,行业拐点确立

单季度业绩改善持续向好,略超预期。10月14日公司发布2019年三季报预告,2019年前三季度预计归母净利润3.17-3.88亿元,第三季度单季度归母净利润1.30-1.60亿元,略超预期。得益于100G产品需求回升、5G前传以及400G产品出货量逐步增加,公司单季度业绩持续环比改善。我们看好公司在数通400G时代和5G时代发展机遇,预计公司2019-2021年EPS 0.91/1.26/1.85元,维持“买入”评级。

风险提示:400G数通光模块市场需求不及预期;电信市场拓展不及预期;行业竞争加剧;硅光技术发展超预期。

发布时间:20191014

报告评级:买入

分析师SAC:王林 S0570518120002/陈歆伟 S0570518080003

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